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浙商证券股份有限公司闵繁皓近期对海信视像进行研究并发布了研究报告《海信视像2022年年报点评报告：全球彩电份额提升，新业务持续成长》，本报告对海信视像给出买入评级，当前股价为18.45元。

海信视像(600060)
海信视像发布2022年报，公司2022年收入和业绩略低于我们的预期，维持“买入”评级。公司2022年实现收入457亿元，同比-2.27%；归母净利润16.79亿元，同比+47.58%；扣非归母净利润14.30亿元，同比+79.65%。单季度看，公司22Q4实现收入132亿元，同比+2.69%；归母净利润5.72亿元，同比+11.77%；扣非归母净利润5.79亿元，同比+36.93%。
投资要点
海信全球彩电份额提升，面板价格下行提振毛利
1）2022年期间，公司智慧显示终端业务实现收入352.59亿元，同比-6.74%，毛利率17.35%，同比提升3.45pct。2）受到国内地产和全球宏观经济下行的影响，22Q4彩电全球出货量5573万台，同比-5.62%；对比海信22Q4全球彩电出货量680万台，同比+14.86%（Omdia）。3）在全球市场，海信海外库存处于相对低位，相比日韩企业库存较低，尽享面板价格下行带来的红利，提升价格竞争力。根据Omedia数据，海信2022全年全球彩电出货量份额为10.82%，同比提升1pct。
激光电视引领新业务成长，全球商显景气度修复驱动收入增长
1）2022年期间，公司新显示新业务实现收入4.64亿元，同比+0.75%，毛利率38.22%，同比提升3.91pct。2）公司激光电视业务引领新显示业务增长，全球激光电视及激光投影合计出货量同比+24.4%，达145万台，中国内地出货量67.9万台，同比+12.6%，海信激光电视2022年销量高居全球及中国内地第一。3）根据Omdia数据，海外商用显示行业持续回暖或驱动海信新显示业务成长，2022年行业规模（87.7亿美元）较2021年同比+19.3%。
盈利预测及估值
我们预计公司23-25年实现收入518/556/583亿元，对应增速分别为13%/7%/5%；预计公司23-25年实现归母净利润19/21/23亿元，对应增速分别为12%/12%/11%，对应EPS分别为1.44/1.61/1.79元，对应PE分别为14x/12x/11x。维持“买入”评级。
风险提示
汇率波动，原材料成本波动，宏观经济下行

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券张立聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.29%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.1亿，根据现价换算的预测PE为15.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为20.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海信视像（600060）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）